近期A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)周線兩連陽(yáng)，上證指數(shù)突破3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，并創(chuàng)出年內(nèi)高點(diǎn)。萬(wàn)得全A、上證50、滬深300、中證500等指數(shù)均有顯著上漲。六大風(fēng)格看，大盤成長(zhǎng)表現(xiàn)相對(duì)較好，其次是中小盤價(jià)值，近一個(gè)月形成了消費(fèi)與成長(zhǎng)風(fēng)格的輪動(dòng)，周期風(fēng)格則有較為穩(wěn)定的上漲。行業(yè)方面，食品飲料、煤炭、有色、非銀等漲幅居前，其他如紡織服裝、零售、農(nóng)業(yè)、社服等大消費(fèi)板塊也有較好表現(xiàn)；TMT整體偏弱。
上周市場(chǎng)繼續(xù)經(jīng)歷一定的波折，由于美股遭受重挫，A股受到一定情緒影響，但“東升西落”的敘事繼續(xù)廣泛傳播，A股的修復(fù)能力增強(qiáng)。上周五市場(chǎng)一舉突破，改變了過(guò)去兩周市場(chǎng)震蕩的格局。我們認(rèn)為有幾個(gè)原因助力市場(chǎng)獲得突破。一是近期美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)均弱于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期繼續(xù)回?cái)[，6月份降息概率顯著上升；二是發(fā)改委等多部門本周一舉辦提振消費(fèi)有關(guān)情況發(fā)布會(huì)，呼和浩特等地生育補(bǔ)貼力度超預(yù)期，這激發(fā)了市場(chǎng)對(duì)內(nèi)需修復(fù)的信心；三是央行召開(kāi)會(huì)議指出擇機(jī)降息降準(zhǔn)的消息對(duì)投資者情緒帶來(lái)提振。因此上周順周期板塊整體上漲。
周末央行發(fā)布了2月份金融數(shù)據(jù)，當(dāng)月新增社融同比多增7300多億元，社融存量同比增速提升0.2個(gè)百分點(diǎn)至8.2%；但貸款同比少增，M1回落至0.1%；政府債券是社融多增的主要貢獻(xiàn)來(lái)源，我們認(rèn)為未來(lái)有望延續(xù)這種結(jié)構(gòu)。1-2月份整體看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所改善，但未來(lái)仍需跟蹤觀察，關(guān)稅后續(xù)影響是值得關(guān)注的。近期市場(chǎng)上漲的動(dòng)力來(lái)自于DeepSeek橫空出世及民營(yíng)企業(yè)家座談會(huì)帶來(lái)的投資者對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期悲觀預(yù)期的扭轉(zhuǎn)，海外資金在亞太市場(chǎng)的配置也開(kāi)始再平衡，因此我們看到的更多是估值的修復(fù)。
未來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)格預(yù)計(jì)會(huì)延續(xù)均衡，且有可能呈快速輪動(dòng)格局，較難像2月份聚焦科技成長(zhǎng)。因此，自下而上尋找優(yōu)質(zhì)個(gè)股是更好的策略。行業(yè)角度，受益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)刺激政策發(fā)力的汽車、家電、消費(fèi)電子等，以及其他一些消費(fèi)品、醫(yī)藥、新能源、有色、軍工等具備較高的性價(jià)比。中長(zhǎng)期角度，我們認(rèn)為受益于AI快速發(fā)展的領(lǐng)域值得持續(xù)看好。