一場席卷全球資產(chǎn)的大洗牌，已經(jīng)開始了。
左手科技，右手黃金，全球頂級投資機構(gòu)，都在大舉押注這兩大資產(chǎn)，無數(shù)普通人跟風(fēng)而動，掀起一輪輪的風(fēng)暴。
天量資金涌動。這是一場財富的盛宴，還是韭菜行情的重演？
黃金，已經(jīng)漲瘋了。
截至10月15號，COMEX黃金突破4200美元/盎司大關(guān)，沖高的勢頭依然不減。今年內(nèi)，金價的累計漲幅已達54%。
當(dāng)前我們正處于第三次黃金牛市中（圖源：金融時報）
十年前，上海大媽們組團搶購黃金遭到全網(wǎng)群嘲；
十年后，年輕人光速完成了“質(zhì)疑-理解-成為大媽”的轉(zhuǎn)變，紛紛加入搶金行列。
20年來罕見的一幕，也出現(xiàn)了。華爾街宏觀策略師塔維?科斯塔發(fā)布數(shù)據(jù)，黃金在除美聯(lián)儲外央行的儲備占比已經(jīng)超過了美債，這是1996年以來首次。
黃線：黃金在央行儲備中的占比；藍線：美債在央行儲備中的占比（圖片來源：Tavi Costa）
這輪黃金牛市最大的推手，是各國央行。
科斯塔認為，這一變化可能是“近代史上最重大的全球再平衡的開始”。這反映了各國央行在戰(zhàn)略性調(diào)整儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：從美元債券，轉(zhuǎn)向黃金等實物資產(chǎn)。
我們也在為此做準備。最新數(shù)據(jù)顯示，9月中國外匯儲備增加了165億美元，黃金儲備增長294億美元，環(huán)比漲11.6%。黃金在官方總儲備中占比目前已升至7.68%，為過去十年來最高水平。
避險意圖，路人皆知。
比起黃金，科技股的表現(xiàn)同樣瘋狂。
以大A為例，剛剛過去的第三季度，以半導(dǎo)體為代表的科技板塊漲幅相當(dāng)驚人：
中芯國際，漲幅58.93%；
海光信息，漲幅78.78%；
寒武紀，漲幅120.28%，市值一度超過茅臺；
華虹公司，漲幅109.63%；
……
至于美股，“科技牛”已經(jīng)持續(xù)了三年，目前還沒見頂。標(biāo)普500指數(shù)自2022年10月以來累計上漲83%，其中“科技七巨頭”的增幅遠高于均值。英偉達市值從2022年的3640億，暴增到目前的4.7萬億，漲幅超過10倍。
最炙手可熱的，是AI。
摩根士丹利前投資人魯奇爾?夏爾馬最近撰文認為，AI投資已經(jīng)占據(jù)美國GDP增長的40%，主要AI企業(yè)對美國股市增長的貢獻占比達到了80%。
換言之，整個美國的金融體系已經(jīng)被綁上AI的戰(zhàn)車。
近期大A的動向，同樣早已明牌——拼命押注科技，突破“卡脖子”賽道。2025年上半年，國內(nèi)科技公司募資同比上升12%，實現(xiàn)4年來首次正增長。
經(jīng)濟基本面并不明朗的情況下，為何科技領(lǐng)域投資異?；馃?？
大家押注的，是政策方向。雷軍最近宣布，將投入500億資金用于芯片研發(fā)。從消費電子到新能源汽車，再到芯片，雷軍對于風(fēng)向的把握，向來很敏銳。
在9月證監(jiān)會的發(fā)布會上，高層有一句意味深長的表態(tài)：
資本市場含“科”量進一步提升。近年來，新上市企業(yè)中九成以上都是科技企業(yè)或者科技含量比較高的企業(yè)。
可預(yù)見的時間里，科技賽道的含金量，還在上升。
然而，黃金和科技股一同上漲，本身是極為反常的。
這是因為，黃金作為一種傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)，與科技股這種“風(fēng)險資產(chǎn)”存在明顯的相悖邏輯。
比如90年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫的時候，科技公司股價一路飆升，黃金價格卻在五年里下跌了25%。背后的邏輯鏈條是很清晰的：
互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟繁榮過熱 - 市場追求高風(fēng)險高回報 - 資金從黃金等避險資產(chǎn)流出，涌入科技股
現(xiàn)在的情況，卻讓許多頂尖機構(gòu)都看不懂了。
一方面，大放水、大撒錢的周期已經(jīng)來了。最大的“閘門”——美聯(lián)儲，9月份已經(jīng)下調(diào)了25個基點，而市場預(yù)測，本月內(nèi)美聯(lián)儲再度降息的概率高達94.1%，還有很大下調(diào)空間。
東大這邊，高盛預(yù)測四季度會降息10個基點，降準50個基點。
2025年9月，A股上市公司共計實施定增15起，同比上升200%；實際募資總額約1447.14億元，同比上升10359%。
南下資金方面，截至9月5日，通過“港股通”南下的資金量已經(jīng)突破10100億港元，刷新歷史紀錄，遠超去年全年。
一邊過熱，一邊避險；
一邊大舉押注，一邊未雨綢繆。
兩種截然相反的策略，同時出現(xiàn)在市場中。背后到底是什么邏輯？
智谷趨勢創(chuàng)始人嚴九元認為，當(dāng)下資金流向的異動，可能意味著包括東大和西大在內(nèi)的全球各國，都在“賭”。
賭什么？
賭新一輪科技革命先在自己這里爆發(fā)。
這一次的放水，和以前很不一樣。以前是，水流到哪里，哪里就會有財富效應(yīng)。比較典型的是2008年金融危機，四萬億真金白銀砸下去，在房地產(chǎn)基建等領(lǐng)域產(chǎn)生了立竿見影的效果。
但現(xiàn)在，放水的模式和方向都變了。
擴表不再僅僅是為了拉動GDP，更重要的目的是為科技闖關(guān)提供“彈藥”。
目前，美國的政府債務(wù)規(guī)模已經(jīng)逼近38萬億美元。頂著快要崩盤的債務(wù)紅線，川普卻一反競選時縮減開支的承諾，繼續(xù)大幅擴表?！洞蠖馈贩ò咐^續(xù)抬高赤字率，甚至不惜辭退不聽話的美聯(lián)儲理事，動搖美聯(lián)儲一百多年來的獨立性來提前放水降息。
這些放出去的水，主要就是流向了芯片和國防兩個領(lǐng)域。
“大而美”法案規(guī)定，在美國本土新建工廠的芯片制造商，其享有的稅收抵免比例將從25%提升至35%；
未來五年內(nèi)，五角大樓將投入約1500億美元預(yù)算，用于艦艇建造、彈藥生產(chǎn)和導(dǎo)彈防御系統(tǒng)等大型項目；
五角大樓收購美最大稀土生產(chǎn)商芒廷山口，聯(lián)邦政府和英特爾達成“股權(quán)換補貼”協(xié)議，也都與此有關(guān)。
這種政府直接下場入股私企的行為，歷史上極為罕見?？梢姙榱舜蜈A這場博弈，老美寧可債臺高筑，“違背祖訓(xùn)”，也要把科技火力堆到極限。
我們這邊，方向也非常明確——民生領(lǐng)域擠“泡沫”，科技領(lǐng)域堆“泡沫”。
醫(yī)療、教育的投資增速，1-8月都是負的。最扎心的房地產(chǎn)，最弱勢的餐飲業(yè)，現(xiàn)在都什么樣，不用多說。
《財經(jīng)》雜志的社評很直白：
以“科技?！币I(lǐng)新周期，這是一場國運之爭，需要更多的投資者為之買單。
可見，這次放水并非重復(fù)以往的經(jīng)濟周期，而是一次深刻的動能轉(zhuǎn)換。要把過去我們投入到房地產(chǎn)基建的資源，轉(zhuǎn)移到科技等大國博弈領(lǐng)域。
做好準備，我們可能會迎來一個高度不確定的時代。
東西方兩個大國，同時砸下海量資源押注科技領(lǐng)域。放水必然會帶來財富效應(yīng)，但未來也不一定就是坦途。
全力放水推科技，結(jié)局可能有兩種：
第一種：科技革命成功了，AI產(chǎn)業(yè)鏈就是未來世界的印鈔機，世界進入一個新的繁榮周期；
第二種：泡沫破裂，資產(chǎn)暴跌，黃金這一類對沖泡沫的資產(chǎn)會彰顯價值。
所以，全球的頂尖機構(gòu)其實都在兩頭押注。
前不久，全球規(guī)模最大的大學(xué)基金——哈佛管理公司（HMC）被披露大規(guī)模增持微軟和英偉達這兩家AI龍頭企業(yè)，二季度增持比例分別為48%和30%；但與此同時，HMC還首次大規(guī)模建倉黃金和比特幣相關(guān)資產(chǎn)。
左手科技，右手黃金。
這種“左科右金”的投資策略，普通人也可以參考，有助于跨越周期、對沖風(fēng)險。
舊的財富信仰正在加速崩塌，世界正在大踏步進入?yún)擦謺r代，而每一個人都要為變局做足準備。
下一篇：沒有了