萬(wàn)科最新動(dòng)作有何信號(hào)？
11月26日晚間，萬(wàn)科在上清所發(fā)布召開(kāi)“22萬(wàn)科MTN004”債券持有人會(huì)議公告，將于2025年12月10日對(duì)本期債券展期相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行審議，該債券本金兌付日為2025年12月15日，債券余額20億元，年利率3%。
對(duì)此，中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水認(rèn)為，在本金兌付日前，如果展期獲得債券持有人表決通過(guò)，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)展期就不是違約，但是債券展期會(huì)對(duì)公司信用造成傷害，投資機(jī)構(gòu)對(duì)公司償債能力的信任度會(huì)有所下降，不利于公司后期的融資。
劉水指出，萬(wàn)科短期償債壓力較大。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年12月，萬(wàn)科境內(nèi)債到期余額是57億元，除了這筆20億元債券展期，另外還有37億元債券需要償還。未來(lái)兩年，也是萬(wàn)科的償債高峰，2026年萬(wàn)科還有超過(guò)120億元境內(nèi)債償還，2027年還有70億元海外債及超過(guò)30億元境內(nèi)債。
劉水預(yù)計(jì)，萬(wàn)科后續(xù)將以市場(chǎng)化方式、更多依靠自己力量來(lái)化解債務(wù)。截至2025年11月12日，深鐵集團(tuán)已累計(jì)向萬(wàn)科提供借款達(dá)307.96億元，這筆“22萬(wàn)科MTN004”債券展期，標(biāo)志著大股東深鐵將可能不再向萬(wàn)科借貸供其還債，而是讓萬(wàn)科以市場(chǎng)化方式、以自己的力量化解債務(wù)。后續(xù)的化債方式更多是展期、出售資產(chǎn)、再融資、債權(quán)股等。
廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉也認(rèn)為，已經(jīng)推進(jìn)債務(wù)重組的房企，往往采取債轉(zhuǎn)股、債務(wù)部分核銷(xiāo)、延緩債務(wù)償還等措施。債權(quán)人也認(rèn)識(shí)到，各方合力紓困企業(yè)，特別是給予企業(yè)債務(wù)本息償還喘息時(shí)間，激勵(lì)企業(yè)做好經(jīng)營(yíng)管理并騰挪資產(chǎn)，以待市場(chǎng)底部到來(lái)，這對(duì)各方來(lái)說(shuō)是利益最大化的。
李宇嘉認(rèn)為，展期是謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)的處置模式，萬(wàn)科面臨的挑戰(zhàn)必須多方合力來(lái)解決。一是萬(wàn)科騰挪資產(chǎn)獲得現(xiàn)金流，包括積極儲(chǔ)備新的地塊，把握當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于“好房子”、改善型需求的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，改善現(xiàn)金流狀態(tài)；二是大股東深鐵的扶持；三是債權(quán)人展期。綜合各方判斷，房地產(chǎn)市場(chǎng)即將觸底，在萬(wàn)科資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)優(yōu)良的情況下，通過(guò)三方一齊發(fā)力，將能夠最大程度解決萬(wàn)科的問(wèn)題。
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