中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：南方都市報(bào)近日發(fā)布報(bào)道《振石股份沖刺A股IPO：擬募資40億，關(guān)聯(lián)交易多次遭問(wèn)詢》。據(jù)該報(bào)道，11月18日，上交所官網(wǎng)顯示，振石股份IPO上會(huì)審議獲通過(guò)。在此次沖刺A股上市前，振石股份的前身恒石有限，曾于2015年12月通過(guò)恒石控股在港股上市，并于2019年7月私有化退市。此次A股上市招股書(shū)顯示，振石股份擬募資39.81億元，主要用于玻璃纖維制品生產(chǎn)基地建設(shè)、復(fù)合材料生產(chǎn)基地建設(shè)及西班牙生產(chǎn)基地建設(shè)、研發(fā)中心及信息化建設(shè)項(xiàng)目等項(xiàng)目。
招股書(shū)信息顯示，振石股份是一家主要從事清潔能源領(lǐng)域纖維增強(qiáng)材料研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。
在業(yè)績(jī)上，振石股份近年波動(dòng)明顯，2022年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為52.67億元、51.24億元、44.39億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為7.74億元、7.90億元、6.06億元。對(duì)于業(yè)績(jī)的波動(dòng)，招股書(shū)顯示，受2022年至2024年行業(yè)內(nèi)供求變動(dòng)因素影響，公司產(chǎn)品銷售價(jià)格亦同步下降，導(dǎo)致2022年至2024年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入整體呈下降態(tài)勢(shì)。
2025年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入為53.97億元，較上年同期增加77.06%。不過(guò)，公司凈利潤(rùn)并未出現(xiàn)同比例增長(zhǎng)。同期歸母凈利6.03億元，較上年同期增加40.32%，招股書(shū)對(duì)此解釋稱，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度低于營(yíng)業(yè)收入，主要系受到產(chǎn)品及客戶結(jié)構(gòu)變化、主要原材料價(jià)格上漲未充分被銷售端消化，以及匯兌損益變動(dòng)等因素影響所致。
招股書(shū)顯示，公司的實(shí)際控制人為張毓強(qiáng)和張健侃父子，兩人通過(guò)桐鄉(xiāng)華嘉、桐鄉(xiāng)澤石以及振石集團(tuán)合計(jì)控制公司96.51%的股份。張健侃是振石股份董事長(zhǎng)，除此之外，他的另一個(gè)身份則是上市公司中國(guó)巨石(14.910, -0.29, -1.91%)董事。截至2025年三季末，張毓強(qiáng)控股的振石控股集團(tuán)有限公司持有中國(guó)巨石16.88%股份，為后者第二大股東。
兩家公司的聯(lián)系不止于此，招股書(shū)顯示，中國(guó)巨石還是振石股份的最大供應(yīng)商。2022年至2024年，采購(gòu)金額分別為21.12億元、18.95億元、20.37億元，占比從68.97%增長(zhǎng)至76.53%，2025年上半年采購(gòu)額為15.32億元，占比仍高達(dá)72.36%，顯示出較高依賴性。
振石股份對(duì)中國(guó)巨石的采購(gòu)也曾多次受到監(jiān)管關(guān)注。上交所在7月19日出具的首輪問(wèn)詢函中就曾對(duì)選擇供應(yīng)商的方式等問(wèn)題進(jìn)行問(wèn)詢，在10月23日出具的第二輪審核問(wèn)詢函中，要求振石股份說(shuō)明關(guān)聯(lián)交易價(jià)格的公允性，是否存在對(duì)發(fā)行人或關(guān)聯(lián)方的利益輸送，關(guān)聯(lián)交易對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性的影響，是否構(gòu)成對(duì)中國(guó)巨石的依賴。
振石股份在回復(fù)中稱發(fā)行人與中國(guó)巨石分別系獨(dú)立的法人主體，均具有獨(dú)立、完整的采購(gòu)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售體系，兩方分別系產(chǎn)業(yè)鏈供需兩端的細(xì)分行業(yè)龍頭，發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)風(fēng)電用纖維織物的市場(chǎng)份額位列全球第一，風(fēng)電拉擠型材銷量在國(guó)內(nèi)排名前列；中國(guó)巨石是全球產(chǎn)能第一的玻纖供應(yīng)商。發(fā)行人與中國(guó)巨石基于各自的產(chǎn)業(yè)鏈地位、比較優(yōu)勢(shì)等在多年合作中建立起穩(wěn)定持續(xù)的戰(zhàn)略合作關(guān)系，有助于雙方在業(yè)務(wù)方面相互促進(jìn)、互利共贏。
11月18日召開(kāi)的上交所上市審核委員會(huì)2025年第55次審議會(huì)議上，現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢則再次對(duì)關(guān)聯(lián)交易方面的問(wèn)題進(jìn)行了關(guān)注。
會(huì)議結(jié)果公告顯示，上市審核委員會(huì)在會(huì)議上要求發(fā)行人代表結(jié)合向中國(guó)巨石采購(gòu)玻璃纖維的定價(jià)依據(jù)、決策程序、向第三方采購(gòu)價(jià)格、中國(guó)巨石向第三方銷售價(jià)格等，說(shuō)明發(fā)行人與中國(guó)巨石關(guān)聯(lián)交易的公允性；結(jié)合關(guān)聯(lián)方采購(gòu)價(jià)格、采購(gòu)比例、原材料客戶認(rèn)證要求等，說(shuō)明發(fā)行人是否存在對(duì)中國(guó)巨石的重大依賴，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示是否充分。此外，還要求上市發(fā)行人代表結(jié)合主要客戶自建產(chǎn)能向發(fā)行人產(chǎn)品領(lǐng)域延伸、中國(guó)巨石玻纖價(jià)格上漲等情況，說(shuō)明對(duì)發(fā)行人未來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性的影響，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示是否充分。
據(jù)深圳商報(bào)·讀創(chuàng)客戶端報(bào)道《IPO雷達(dá)｜振石股份將上會(huì)，“巨石依賴癥”待解，負(fù)債高壓下狂分11億元》，振石股份此次沖擊上市，計(jì)劃募資高達(dá)39.81億元。然而，該公司在2022年和2023年累計(jì)現(xiàn)金分紅達(dá)11.4億元，直接占據(jù)了當(dāng)期利潤(rùn)的七成之多。
負(fù)債方面，2022年末至2024年末及2025年上半年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為71.53%、71.30%、67.77%及69.27%，資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)處于較高水平，主要系報(bào)告期內(nèi)公司融資渠道較為單一，主要通過(guò)銀行借款滿足因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大而產(chǎn)生的營(yíng)運(yùn)資金需求。
截至2025年6月，公司短期借款余額為18.88億元，占流動(dòng)負(fù)債總額的比例為40.30%，長(zhǎng)期借款余額27.88億元，1年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款6.05億元，金融機(jī)構(gòu)借款占負(fù)債總額的比例為69.68%。
振石股份坦言，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，公司負(fù)債總額可能增加，面臨著短期償債能力下降、資產(chǎn)負(fù)債率上升的可能。